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航企物流业务密集混改值得注意的是，东航物流早在2016年9月就成为全国首批、民航首家混改试点企业。2017年6月，东航物流引入联想控股、普洛斯投资、德邦物流等在内的非国有资本进行增资扩股，并实施了员工持股。由此，物流板块从东航集团剥离，东航集团持股比例降至45%，增资扩股引入45%非国有资本和10%核心员工持股，完成股权多元化改革，成为央企混改中首家放弃＊＊控股权的国有企业。

招股书显示，东航物流控股股东系东航产投，实际控制人系东航集团。截至招股说明书签署日，东航产投持有公司45%股份；东航集团持有东航产投100%股权，并通过东航产投间接持有公司45%股份。

值得注意的是，东航物流的实控人东航集团不仅是东航物流的第一大客户，还是东航物流的第一大供应商。报告期三年，东航集团均为东航物流第一大客户。2017年-2019年，东航物流对东航集团的销售收入分别为5.50亿元、8.28亿元、8.72亿元，占东航物流营业收入比重分别为7.18%、7.61%、7.73%。

2017年东航集团为东航物流第二大供应商，2018年、2019年升至第一大供应商。2017年-2019年，东航物流对东航集团的采购金额分别为8.10亿元、31.72亿元、40.18亿元，占东航物流采购总额比重分别为16.97%、40.96%、46.76%。

另外，联想控股、珠海普东物流、天津睿远、德邦股份、绿地投资公司、北京君联为东航物流前十大股东，分别持有东航物流本次发行前20.10%、10.00%、10.00%、5.00%、5.00%、4.90%的股份。其中股东天津睿远为东航物流核心员工持股平台。

东航物流所处行业国内外竞争对手云集。招股书显示，公司综合物流解决方案主要竞争对手包括：中国外运、华贸物流为代表的国有物流企业；顺丰控股为代表的民营物流企业；FedEx、UPS和DHL为代表的国外大型物流企业。

实际上，在2020年疫情冲击的特殊背景下，各大航司的货运业务板块反而成为亮点。疫情对客运航司的影响是全面的，人员流动减少后，客运航司整体收入停滞，但相对来讲，航空货运的业务在整个周期里的影响相对更小。

长期研究航空领域的专业人士表示，2020年三大航的货运都很赚钱，但2020年是疫情下的一个特殊时期，当年赚钱不代表明年能赚钱，不代表后年能赚钱。从大的形势上看，目前航空货运的经营状况也不是太好，特别是面临着快递物流商的竞争，顺丰、圆通，以及国外的联邦快递等等都有很强的竞争力。

东航物流＊＊过会，目前国航和南航的物流板块均已实施混改，东航物流示范效应在前，南航物流、国货航是否筹划上市亦值得关注。